2.国内的流动性过剩和投资渠道较少，使得资金大量进入期货市场

　　中国为应对金融危机，2009~2010年实施宽松的货币政策和积极的财政政策，在近两年的货币投放也是超量的，虽然2010年年底以来已经开始较快收缩，但收缩的实际效果还需要一定的时间。

　　同时，由于2010年以来国内房地产市场表现较平稳，对投资资本产生了一定的挤出效应；长期低迷的股市也显示不是资本理想的停留场所。在国际市场流通性依然过剩的情况下，国际商品市场的走势相对较强，而国内许多期货品种的走势与国际市场关联性较强，成为国内过剩流动性的理想聚集地。这就造成去年四季度以来国内期货市场的许多品种都出现了较大幅度的上涨。例如在10月7日到11月7日的30天，郑糖期货主力合约上涨了30.1%；沪锌期货主力合约上涨了20%以上；11月29日至12月31日的30多天，LME铜主力合约上涨了17.68 %；沪铜主力合约上涨了17.76%，在12月30日突破70000元/吨大关后继续实行，1月4日创出历史新高71160元/吨，随后基本在70000~71000元之间振荡，春节后又出现较快上涨行情。沪胶收盘价去年全年涨幅达到52.09%，其中仅10月29日至11月10日的12天主力合约就上涨了22.95 %；2月1日突破40000元整数关口，节后继续保持强势，一直在40000元以上运行；2月9日上涨1.02%，10日收盘创出本轮新高41770元/吨；近几天有所振荡。

图3. 2010年1月1日~2011年2月10日

郑棉和PTA期货价格走势对比图

资料来源：格林期货

　　图3显示，近期PTA、棉花期货的价格涨幅较大，两者的走势基本一致。1月24日，郑州PTA出现快速涨停，棉花也大涨3.47%；但当天的纽约原油期货收报每桶87.87美元，下跌了1.4%。25日郑州PTA、棉花分别下跌了2.39%、1.88%，26日又分别小幅反弹了1.34%、0.13%。最近5~6个交易日两者价格涨跌也基本保持了同一步调，基本保持了高位振荡略升态势。

　　但明显可以看出，自2010年10月以来的这两次PTA期货价格的快速上涨明显受到了郑州棉花期货价格快速上涨的拉动，PTA期货价格的涨幅要明显小于郑州棉花期货的涨幅，最近的一次表现更为明显。

　　3.市场需求依旧相对旺盛是此轮化纤及其原料价格上涨的基本因素

　　2009年下半年以来，纺织化纤产业都出现了金融危机后的快速恢复性增长，市场运行良好，经济效益很好。其中化纤产量增长14%，化纤下游的几大行业主要品种产量均出现快速增长，例如2010年纱线产量增长13.74%，其中混纺纱增长13.38%、化纤纱增长22.88%；化纤布产量增长15.11%，帘子布产量增长22.35%，无纺布产量增长24.23%。

　　受到金融危机后市场恢复后的需求增长的拉动，化纤产品及其原料价格也出现了较快上涨。同时，2010年行业良好的经济效益也带来投资的快速增长。截止到2010年底，国内外几家化纤主要设备生产商的纺丝机的订货基本都已订到了2014年底。这种对行业未来良好的需求预期也是推高当前原料价格的重要因素之一。

　　二、化纤企业利润空间被明显压缩，未能在近期上涨行情中获利

　　近期国内化纤价格的大幅上涨，并没有给国内化纤企业带来多大的好处，本轮行情完全是成本推动型的行情，原料价格的涨幅明显大于化纤产品的涨幅，在化纤价格上涨的同时，化纤企业的利润出现了较快萎缩，一些甚至出现了亏损。

　　从图4涤纶短纤和涤纶POY的加工毛利润走势来看，按现价计算，近期的主要原料价格上涨已经让部分涤纶生产企业接近盈亏平衡，个别企业已经出现亏损。聚酯上游原料PX、PTA的毛利润则非常丰厚，从最近两个月来看，PX的毛利空间出现较快放大之势，目前已高达480美元/吨；PTA的毛利空间则基本稳定在1000元/吨左右。

图4. 2010年11月以来涤纶长丝、短纤维毛利走势图

资料来源：CCFEI

　　化纤企业毛利润的被压缩，一方面是由于前期从原料到化纤，再到织造和服装等产品价格基本都维持高位运行，化纤向下游进一步传递原料上涨成本的能力已经大幅减弱；另一方面，纺织企业年底大都要放假过春节，每年年底基本都是传统的市场低迷期，化纤下游市场的需求不旺，也造成整个产业链消化成本上涨的能力较弱。而化纤企业特别是聚酯企业都是大型的成套化工装置，因停产成本太高而不宜进行短期停产或频繁投产等。

　　因此，每年春节前后，国内化纤市场都存在较大的季节性变化，大都表现为下游需求不旺，市场较为低迷，企业效益不好，运行质量较差等等，这不是一种正常的市场运行状态。一般要在春节过后大部分纺织企业恢复开工后，并稳定运行一段时间，此时的市场变动情况才能说明整个市场及行业运行的趋势性变化。