二、市场成因分析

　　橡胶市场目前多空因素交织，5 月初受原油连续大幅走高带动，胶价有所上涨。日胶10 月基准合约一度冲至每公斤180 日元附近，但连续两天未能突破该阻力位而回落。
　　沪胶价格在本月第一周挑战上方16000 元的压力位，同样无功而返。此后原油价格跨越每60 美元的关口，继续走高，NYMEX7 月合约最高达到每桶66.64 美元的高位。但橡胶价格却受到汇率以及需求疲弱因素的影响震荡回落，走势较弱。下面就市场相关影响因素作一具体分析。

　　1。世界经济仍存在较大不确定性

　　从整个世界经济状况看，各国公布的经济数据并没有给投资者太多的信心，美国联邦储备委员会(Fed)将其2009 年的GDP 预期由之前的下降0.5%-1.3%调整为下降1.3%-2%，美国经济实现复苏需要的时间可能比预期更长。日本5 月29 日公布的的全国CPI 较上年同期下滑0.1%，商品需求仍然较弱；同时公布的4 月开工年率下滑32.4%，预估下滑22.1%，因就业和收入情况恶化，房屋开工率已经连续第五个月下滑。我们对经济保持谨慎的同时，也不可过分的悲观，美国经济周期研究所5 月29 日称，最近衡量美国未来经济增速的一项指标连续第六周上升，且其增长年率升至去年夏天以来的最高水平；另外，美国密西根大学5 月消费者信心指数终值为68.7，高于预估。日本在同一天公布的4 月工业生产较上月增长5.2%，为连续第二个月增长，远高于预估增长3.2%，而且制造商预计未来数月工业生产将进一步增长。此外，5 月制造业采购经理人指数(PMI)升至46.6，4 月为41.4，萎缩步伐连续第四个月缩小。这些数据暗示经济衰退正在减轻。所以综合来看，近期各国公布的经济数据喜忧参半，全球经济仍存在较多的不确定因素。但不可否认的是经济衰退的速度正在放缓，并有复苏的迹象，商品需求虽然偏弱，但我们不可过分的夸大商品价格底部。

　　2。原油和汇率因素对天然橡胶价格的影响

　　由于投资者憧憬经济改善，预期原油需求增加，并且OPEC 宣布维持产量不变，受此推动，原油价格飙涨。NYMEX7 月原油期货5 月份每桶上涨14.35 美元，至66.31 美元，月涨幅达27.62%。而且从CFTC 发布的原油持仓数据分析，截至到5 月26 日当周，基金净多持仓连续三个周大幅增加，基金做多意愿较强，后市有继续上涨并测试每桶70 美元一线的可能。受原油价格连续上涨带动，整个商品市场价格的底部也不断被抬高。原油价格大幅反弹，虽然在一定程度上限制了天然橡胶价格的下跌空间，但由于美元兑日元从5 月份最高99.55 下滑至目前的95 附近，强势日元却制约了橡胶价格的上涨，从图2 可看出，近期汇率对橡胶的影响更加明显。但后期如果原油价格在高位能够企稳，橡胶价格震荡筑底完毕之后，选择向上突破的可能性较大。
　　图2：近期汇率因素对日胶价格影响超过原油

图为近期汇率因素对日胶价格影响超过原油比较图。（图片来源：博易大师）