5. 宽松货币政策退出计划伴随经济复苏进程，流动性收紧预期增强

　　进入10 月，美元走出单边下跌行情，通胀再次成为投资者热议的话题，伴随美元贬值的是以美元计价的欧美大宗工业品价格的走强，LME 铜由5900 美元/吨攀升至6730 美元/吨，美盘原油期货更是从70 美元/桶启动飙升至82 美元/桶的水平。这也在一定程度上为天胶期价，特别是沪胶价格带来支撑。
　　然而，随着全球经济复苏进程的不断推进，种种迹象表明，市场对于全球范围内宽松货币政策转向的预期正在不断加强。
　　8 月24 日，以色列宣布将基准利率上调25 个基点至0.75%，成为自08 年9 月金融危机全面爆发以来首个加息的经济体。
　　10 月6 日，澳大利亚央行将利率提高25 基点至3.25%。
　　10 月27 日，印度央行宣布，自11 月7 日起，将商业银行法定流动资金比率由24%调升至25%，这也就意味着印度央行朝着收紧货币政策迈出了第一步。
　　10 月28 日，挪威央行今天发表声明称，该行决定将其隔夜存款利率上调25 个基点，至1.5%，原因是该行理事正试图消除政府支出计划所造成的影响。
　　10 月29 日，新西兰央行宣布，将官方基准利率维持在2.5%的记录低点位不变，同时将货币政策立场从宽松转向中性。
　　虽然目前着手退出宽松货币政策的国家，大多在金融危机中遭受的冲击较小，但从历史角度看，一个经济体的退出政策往往具有标杆效应。因此种种迹象表明，欧美主要经济体的退出政策也将进入“倒计时”，而该政策一旦起付诸实践，将使处于高位的商品价格面临“釜底抽薪”的回调风险。此外，近期公布的宏观经济数据也并不乐观，美国消费者信心指数、成屋销售等核心指标均出现回调，而失业率仍然维持在较高水平。高昂的资产价格令美元避险价值显现，10 月底一直沿5 日均线缓慢下滑的美元指数呈现出一定的底部迹象，一旦其运行方向发生改变，则会增加大宗商品价格的调整压力。
　　就国内市场而言，10 月28 日召开的国务院常务会议明确指出：“要把正确处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构和管理好通胀预期的关系作为宏观调控的重点。”这是宏观政策开始出现第二次微调。第一次是由保增长的单一任务，向保增长的前提下调结构。这一次，宏观政策任务由前期的“在保增长前提下调结构”双重目标，转化为三重目标，即保增长、调结构和防通胀相结合。虽然目前国内市场流动性仍然充裕，但从政策取向上讲，已经不利于大宗商品价格的大幅上涨。
　　图 7：美、英、日、澳基准利率走势

图为美、英、日、澳基准利率走势图。（图片来源：wind，一德期货）

　　图 8：美国CPI/房屋销售指数对比

图为美国CPI/房屋销售指数对比图。（图片来源：wind，一德期货）