上强下弱是基于产业链的角度而言的。在以上基本面分析中，可以发现从原油到聚酯这个以PTA为核心的化纤产业链中，其价格上涨的动能是逐步减弱的。原油是最强的，MX和PX次之，PTA则更多地依赖于行业机制来保证其生存空间，最难的是聚酯厂家，在2010年将继续处于被动挨打状态中。聚酯产品单一化模式只会越走越难，差别化正在有序进行。笔者认为，当差别化进程到一定规模时，PTA期现价格将再度获得上行的空间。

　　外暖内冷是就宏观经济形势和PTA产业状况的比较而言。在过去的2009年中，国际商品价格大涨特张，其中一个很主要的因素就是炒作中国概念，2009年12月，中国制造业采购经理指数(PMI)为56.6%，比11月上升1.4个百分点，连续10个月位于50%的景气临界点以上。但PTA行业内矛盾多多，困难重重，除了以上谈到的聚酯弱势以外，PTA产能过剩现象严重，虽然2010年可能面临着新产能投产的真空期，但从2011年开始，中国PTA产能将会在目前基础上增长50%以上，届时至少达到2000万吨。如何消化这些过剩产能，将是行业内的一个严峻难题。另外，我们还提到，中国纺织业将面临着诸如印度、巴西等新兴国家的挤兑，成本低、劳动力廉价已不再是优势。

　　金融资本驱逐产业资本，这其中既有悲观成分，也有乐观成分。所谓悲观，在过去一年中，多数产业资本持续看空PTA期货，遭遇到了前所未有的打击，一些传统的产业资本期货席位在萎缩。所谓乐观，我们看到的是PTA期货在成熟，在价格上涨中，成交量和持仓量迭创新高，日期货单边成交量是工厂日消化PTA数量的25-30倍，这给套期保值者提供了越来越宽松的空间。当然，我们也要防止其中的金融泡沫。出现金融资本被产业资本驱逐，其根本原因在于产业资本在从事PTA期货投机和套保中，对事物的看法缺乏全观，而且操作手法远远不如金融资本娴熟，导致极其短期行为、追涨杀跌现象一直无法改变。

　　从PTA期货的特点可以看出，由于产业链的复杂性、金融资本和产业资本对事物判断的分歧依然存在，PTA期货以后还会有大行情。在振荡上行的格中，2010年上半年PTA期货有望迭创新高。

　　操作建议

　　对PTA工厂而言，套期保值并非不可行，但要坚持动态保值的理念。如果是振荡向上的行情，就要采取波段操作策略锁定利润。对聚酯企业而言，则要分散原材料采购成本上升风险，可以采用期货购入和合同货买入并行的办法，并做好日内期现基差管理。

　　随着PTA期货合约跨月正向基差的持续扩大，金融机构投资者可以尝试买进抛远的跨月套利模式。

　　由于产业链在未来至少半年时间中会出现上强下弱的格，条件具备的PTA上下游生产企业可以做一个买原油卖PTA的近似原料与成品之间的套利，从而对冲原料和成品价格不对等波动带来的风险。