本周原油跌幅沉重，一周连续5天连续下跌，跌幅为25.02%，最低触及40.50的低点。周一ISM公布美国11月制造业指数为36.2，为1982年来最低，预估为37.0，引起美股暴跌，其中道指大幅下挫679.95点，使市场对经济状况的忧虑程度加剧，加之OPEC将进一步减产决定推迟至12月中，导致NYMEX原油期货承压，大幅下跌9.46%，再次跌破50美元的整数关口。周二延续昨日跌幅继续下行4.71%至46.96美元/桶，为05年5月20日以来的最低结算价。主要原因是受投资者对OPEC成员未完全履行其11月减产目标感到失望后引发日内抛盘，和对EIA将在周三晚上公布的一周原油库存继续增加的预期的双重打压。周三EIA公布美国一周原油库存减少40万桶，为连续9个星期增加之后的首次下跌，之前市场预估将增加170万桶，但是市场对此却反应平平，丝毫未减对原油需求的忧虑，令市场承压，油价连续第四天下滑0.36%。周四因市场在忧虑需求疲软的同时，供应大量堆积，导致NYMEX原油期货继续大幅下跌6.67%，触及近4年低点。周五美国劳工部公布，11月份美国非农就业意外大幅减少了53.3万人，超出预期20万，为自1974年以来单月降幅最大的一次，进一步加剧了投资者对美国经济陷入深度衰退的忧虑，令原油市场继续承压下跌6.55%至40.81美元/桶，触及4年低点。

 

　　 市场分析

 

　　油价的下跌使PTA震荡下行

 

　　在分析人士认为油价将在50美元处见底并将反弹的话音还未落地之际，本周油价的大幅下跌让稍微回复的信心又重新跌落谷底。与上周一系列的救援措施相比，本周却是一系列的疲弱数据出台。美国11月ISM制造业指数为36.2，为1982年来最低值，而此前的预估为37.0，大大低于50这一分水岭，显示制造业活动处于萎缩状态。同样，11月ISM非制造业指数也从上月的44.4降至37.3，为记录低点，此前预估为42，其中企业活动、就业、新订单和物价分项指数都挫至纪录低点。英国央行降息1个百分点，欧洲央行降息75个基点，引起美元对欧系货币大幅上涨，再度加深了市场对全球经济衰退的忧虑。美国劳工部公布11月非农就业人数减少53.3万，为连续第11个月出现负增长，出现了34年以来最严重的负增长，导致许多海外和美国投资者纷纷抛售海外资产，并买进美元以规避风险。这些数据对于油价来讲都是负面的，而唯一的利好消息仅仅是EIA公布的美国一周原油库存减少40万桶，其效果也被负面消息抵消了。

 

　　对面如此的经济疲弱，各个机构开始重新调整他们的观点。美林周四警告称，若经济衰退影响美国、欧洲、日本甚至中国等几个国家的需求，油价就可能会在明年跌至25美元/桶。美林大宗商品研究主管Francisco Blanc表示，他的主要看法就是明年的平均油价将降至50美元/桶。但他同时警告称，若全球衰退蔓延至中国，油价也可能会短暂跌破25美元/桶。美国银行(Bank of America)的美国信托和个人财富管理首席投资官Chris Hyzy预计，油价将在明年1季度跌落至40美元/桶。这同样也印证了中国能源网首席信息官韩小平的观点，他认为亚洲金融危机后国际油价最低跌至每桶20多美元，扣除美元贬值因素后，未来国际油价理论上还有每桶10美元的下跌空间。

 

　　而作为PTA的上游产品，油价的持续下跌无疑使PTA的走势更加疲软。

 

　　短暂的利好难敌下游需求的疲软

 

　　从PTA的下游来看，涤丝市场行情相对平稳，除个别直纺大厂下调出厂价之外，绝大多数纺织厂家报价平稳，但实际成交时商谈优惠促销现象普遍。目前下游织造、加弹企业对涤丝现货的采购意向力度偏弱，多数涤丝厂家产销无法做平，普遍在七至九成水平，虽然纺丝厂家目前库存压力不大，但是看空看淡气氛浓重。市场人士预计短期内涤丝市场行情依然是弱势盘整格局。尽管近日人民币对美元连续四个跌停，对纺织行业有一定的利好作用，其效果远远优于上调出口退税率，人民币每贬1%可增加纺企1%的纯利，是刺激出口的有力措施，但在当前全球经济衰退的情势下，出口是很难在短期之内有所好转的。我国生产的服装对美国的出口呈现加速下滑趋势，据美商务部纺织品服装办公室统计，今年1-9月美国从全球进口服装171.40亿平方米，同比下降了3.26%，其中从中国进口57.92亿平方米，占全球进口总量的33.79%，同比减少5.1%。因此，下游行业对PTA的需求依然很难在短期内有所好转，对PTA的价格起到压制作用。

 

　　PTA向上反弹空间有限

 

　　综合而言，上述两个方面对PTA均构成了沉重的打压，而上周前4天PTA一直处于横盘震荡的走势之中，是何原因让PTA走势如此抗跌呢？

 

　　其一，近期现货价格表现的比较坚挺，由于近期大部分厂家都降低了开工率或者开始检修，一些大装置的开工率仅在60%左右，以至于PTA的供应大幅减少，厂家普遍有惜售的心态。对PTA的期货价格起到了一定的支撑作用。

 

　　其二，前期同为原油下游产品的塑料走势颇强，另PTA市场的信心也有所提振。

 

　　但这只是短暂的影响而已，PTA在缺乏上下游有力支撑的情况下，向上反弹的空间是有限的。

 

　　 下周展望

 

　　从技术上看，0905合约下行至5、10日均线的下方，建议投资者可适量介入空头，但基于目前行情不排除仍将有反复的情况出现，因此投资者应密切关注各方动向，注意控制风险，及时止损。