2010 年1-9 月,公司实现营业收入10.9 亿元,同比增长36.35%;实现营业利润24601.1 万元,同比增长244.37%;实现归属于母公司的净利润18782.9 万元,同比增长178.11%;基本每股收益0.72 元。
　　2010 年第三季度,公司实现营业收入3.9 亿元,环比增长6.91%;实现归属母公司净利润4549.3 万元,环比减少42.76%;实现每股收益0.17 元。
　　氨纶价格回升,公司全年业绩有望进一步增长。7 月份以来,40D 氨纶价格由前期高位回调至51000 元/吨左右,直至9 月底,40D 氨纶价格开始回升。今年前三季度,40D 氨纶均价为52944 元/吨,同比增幅为20.1%;同期,氨纶原料PTMEG及纯MDI 价格增幅仅分别为19.1%和5.0%。公司现有氨纶产能2.4 万吨/年。3000 吨/年医用氨纶技术改造项目及7000吨/年舒适氨纶纤维工程项目将于2010 年11 月和2011 年6月底达产。公司所有在建项目达产后,差别化氨纶产能将占到总产能的35%左右,处于行业领先地位。我们预计,在原料价格上涨及下游需求增加的情况下,四季度氨纶价格将会稳中有升,随着公司3000 吨/年医用氨纶达产,公司全年业绩有望进一步增长。
　　全球市场复苏,间位芳纶回暖。公司现有间位芳纶产能4300吨/年,为世界第二大、国内第一大间位芳纶生产企业,产能占国内总产能的约60%。公司间位芳纶产品出口比率较高,长期保持在50%以上,受益于出口市场复苏,公司间位芳纶产销两旺。我们预计,随着近期人民币升值步伐的加快,公司间位芳纶业务回暖势头将受到一定程度影响。
　　对位芳纶项目即将投产。目前,我国尚未有实现对位芳纶产业化的企业。公司预计将于2010年底完成对位芳纶1000吨/年产能建设,产品售价在25万元/吨左右,毛利率40%以上。
　　对位芳纶具有高强度、高模量特点,主要应用于个体防护、防弹装甲、光缆密封等市场。当前,我国对位芳纶的市场需求量约为2500吨/年。
　　盈利预测和投资评级。我们预测公司2010-2012年每股收益分别为1.06元、1.54元和2.11元,对应的动态市盈率分别为25倍、17倍和13倍,维持公司“增持”评级。