期货对PTA现货定价的影响

　　2006年以前由于现货价格不连续性、不透明性，PTA几大生产商以其垄断优势制定出最有利于自身的价位；PTA期货上市之后，经过一段时间的运行，到现在参与者众多，不仅包括有现货背景的生产商、贸易商、消费商，还有大量的个人投机者和机构投机者，这些力量基本反映了供需基本面的所有因素，因此最终形成的均衡价格具有及时性、广泛性、权威性和代表性等四大特点。从现实情况看，尽管每月月底PTA现货的结算价由主要供应商根据前一月份的现货均价并考虑成本以及其他因素协商确定，不过因为期货价格的连续性、公开性、透明性，并且现货与期货的联动性较大，国产PTA与期货的相关性高达98%。所以，几大生产商在考虑定价的同时不可避免地会参考期货价格的走势，从而制定出相对合理的价位。

　　期货在PTA定价过程中已经起到越来越重要的作用。可以想见，PTA生产企业未来的定价基准和消费商提出的购买价格将更多的采用期货价格作为参考，而贸易商购买与销售的价格也将主要参考期货价格。因此PTA市场未来的定价体系将形成以郑州商品交易所PTA合约期货价格为核心的现代市场体系。从我们本次考察情况来看，由于受去年暴跌行情的影响，PTA上下游企业近期都采取低库存经营策略，加上中间商库存的减少，目前整个市场社会库存偏低，现货市场流通量的减少更加强化了期货对现货价格的引导，目前现货价格主要跟随期货波动。

　　PTA相关企业可以充分利用期货市场

　　PTA生产企业可以利用期货市场为产品库存和PX原料采购进行保值。PTA生产企业处于产业链的中间段，企业通过降低原料、产品库存以及增加PX和PTA合同货采购和销售的比重，可以对冲掉部分价格风险。因此，对于PTA生产企业参与期货市场利用套期保值功能，将不是传统意义的对产品库存保值，而是侧重对于原料PX的保值。PTA生产企业可以囤积原料，以便确保原料供应和进行产能利用的最大化。对于增加PX原料所面临的价格风险，企业可以通过在PTA期货市场保值对冲。这样企业可以抓住有利时机扩大市场份额，又可以化解合同货未能对冲掉的价格风险。可以说，充分利用期货市场进行套保对于PTA生产企业长远战略发展具有重要意义。

　　PTA相关贸易企业参与期货市场热情比较高。贸易企业直接面临价格波动风险，是最需要参与期货市场的机构。只要现货价格存在比较大的波动，贸易企业就具有参与期货市场的强烈意愿，并且可以充分利用期货工具的优点进行多种手段的操作，如期现套利、跨期套利以及跨品种套利。

　　对于PTA下游聚酯企业来说，原料采购成本占产品价值的90%，原料采购是企业利润的关键，如何规避原料价格波动所带来的风险，是聚酯企业最为关注的。在当前期货现货联动越来越紧密，加强对期货市场的研究可以更好的把握现货市场的价格波动，更好的把握原料采购的时点，PTA下游需求企业也可以充分利用期货市场对PTA原料采购套期保值。

　　总之，PTA产业链各主体已意识到期货市场不可替代的重要性，它改变了以往大企业垄断的定价机制，对现货价格走向发挥了很大的影响力，为企业规避价格波动风险提供了很好的工具。尤其是较为弱势的下游聚酯企业，更需要运用期货工具来规避价格波动风险。

　　现货企业对期货公司的希望和要求

　　PTA期货市场逐步走向成熟，期货市场的功能得到更好发挥，现货企业参与期货市场的热情日益高涨。现货企业销售采购相关人员对现货市场供求关系等基本面都有着丰富的经验，但期货市场有区别于现货市场的独有特点，如保证金交易，正反向开仓等，期货市场对现货企业来说也是新鲜的，有很多需要学习和了解的地方，所以现货企业对期货公司也提出了很高的要求，主要有以下几方面：1.对宏观环境进行前瞻性预测性的判断，给企业的发展战略决策提供参考。2.综合各种信息对PTA行情大的波动进行预测，给企业提供大的趋势性机会的判断。3.根据企业的实际情况设计制定保值体系、制度和框架，在适当的时机提供恰当的保值方案。4.对企业相关参与期货市场的人员如主管老总、期货部门经理、财务、操盘手等进行系统全面的培训并不定期的组织研讨学习。

　　从PTA现货企业的角度来观察期货市场，有利于期货公司更深刻地了解现货企业的需要，有利于期货从业人员更好地服务现货企业，才能更好地激发现货企业参与期货市场的热情，帮助他们充分利用好期货市场套期保值规避价格波动风险，共同把PTA这个期货新品种做大做强，做出更大的影响力。